Asosiy ma’lumotlar
- Fransiyaning 10 yillik obligatsiyalari daromadliligi 2002-yildan buyon birinchi marta 5% dan oshdi; nemis obligatsiyalari bilan spread 170+ b.p., 30 yilliklari — 184 b.p.
- Fransiyaning CDS ko'rsatkichlari 2012-yil oktabridan buyon birinchi marta 100 b.p. dan yuqoriga ko'tarildi; Moody's, kutilayotganda, reytingni Aa3 dan A1 ga pasaytirishi mumkin.
- YEB, kutishlarga ko'ra, stavkalarni saqlab qoladi; Lagar va Fransiya banki raisi Mulen aralashuvga shubha bilan qaraydi, lekin uni butunlay istisno qilmadi.
Rekord daromadlilik va defolt sug'urtasi qiymatining o'sishi
Fransiyaning 10 yillik davlat obligatsiyalarining daromadliligi juma kuni savdolarda 5% dan yuqori bo'ldi — bu daraja chorshanba kuni 2002-yildan buyon birinchi marta qo'lga kiritilgan edi. Yevro zonasining eng ishonchli qarzi hisoblangan 10 yillik nemis obligatsiyalari bilan spread 170 bazis punktdan oshdi. 30 yillik qog'ozlarning daromadliligi 5,5% ga yetdi, nemis analoglari bilan farq 184 bazis punktni tashkil etdi. Payshanba kuni Fransiyaning besh yillik kredit defolt svoplari — davlat defoltidan investorlarni sug'urtalovchi shartnomalar — qiymati 2012-yil oktabridan buyon birinchi marta 100 bazis punktdan yuqoriga ko'tarildi, o'sha paytda yevro zonasi suveren qarz inqirozini boshdan kechirayotgan edi.
Byudjet janggali va kutilayotgan reyting pasayishi
Deputatlar kelgusi yil byudjeti bo'yicha fikrlarida farqlanmoqda, u 43 mlrd yevrolik xarajatlarni qisqartirish va qo'shimcha daromad choralari nazarda tutadi; hukumatda uni qabul qilish uchun ko'pchilik yo'q. Moody's Fransiyani Aa3 darajasida (to'rtinchi eng yuqori pog'ona) salbiy prognoz bilan baholaydi va qarorni juma kuni kechqurun e'lon qiladi — bozorlar asosan pasaytirishni kutmoqda. Bir pog'onaga pasayib A1 darajasiga o'tish Fransiya reytinglarini S&P va Fitch baholari bilan tenglashtirardi. Hukumat 2027-yilda qarzni xizmat ko'rsatish xarajatlari joriy yilga nisbatan 10 mlrd yevrodan ortiq o'sishini kutmoqda; qarzning YaIMga nisbati 119,1% ni tashkil etadi.
Ijtimoiy taranglik investorlarning xavotirini kuchaytirmoqda
Shu hafta oxirida Fransiyada yangi norozilik namoyishlari kutilmoqda: Parij politsiyasi prefekti Patris For maktubda biznes egalari xususiy qo'riqchilar yollashni tavsiya qildi. Kasaba uyushmalari chorshanba kuni bosh vazir Sebastyan Lekorni bilan uchrashuvdan so'ng bir ovozdan hafsalasi pir bo'lganini bildirdi va 5-noyabr kuni keng ko'lamli safarbarlikka chaqirdi. CGT raisi Sofi Bine ishchilarni «shtrikni umumiy qilishga» chaqirdi.
YEB: stavkalar ehtimol o'zgarishsiz qoladi
Kelgusi payshanba kuni bo'ladigan majlisda YEB, kutilayotganda, stavkalarni o'zgartirmasdan saqlaydi — qisman shu sababli, davlat obligatsiyalari daromadliligining o'sishi butun yevro zona bo'ylab qarz olishni qimmatlashtirib bo'ldi. YEB bu yil ikki marta stavkalarni oshirdi, depozit stavkasini 2,5% ga yetkazdi, yevro zonasidagi inflyatsiya esa sentabrda energiya narxlari fonida 3,8% ga sakradi. ING kompaniyasining global makrotadqiqotlar rahbari Karsten Bjeski investorlar uchun yozma izohda nemis obligatsiyalari daromadliligining sentabrdan buyon o'sishining o'sish va inflyatsiyaga ta'siri jihatidan taxminan 25 b.p. lik stavka oshirishiga, Fransiya uchun esa taxminan 50 b.p. ga teng ekanini baholadi: «obligatsiya bozori YEB ishini o'z zimmasiga oldi». Uning fikricha, YEB dekabrda mutaxassislarning yangi prognozlarini kutadi. Kristin Lagar 28-sentabr kuni Yevroparlamentda uzoq muddatli stavkalar «sezilarli darajada oshdi, bu o'sishni cheklashtiradi» degan edi.
YEB aralashuvi imkoniyati: shubha, lekin istisno emas
YEB vakillari Fransiyaning qarz olish qiymatini pasaytirish uchun aralashuv ehtimolini kichiklashtirdi, lekin uni butunlay istisno qilmadi. Bangkokda bo'lib o'tgan XVF va Jahon banki yig'ilishlari chog'ida Lagar «ayrim mamlakatlar kuchliroq aziyat chekadigan maxsus holatlar mavjud; bunga misol — Fransiya» deb qayd etdi, lekin qo'shdi: «asosiy va birinchi yechim Fransiyaning o'zida topilishi kerak. Va u byudjet siyosati bilan bog'liq». Fransiya banki raisi Emmanyuel Mulen o'tgan juma kuni aralashuv shartlari hozir bajarilmaganini, chunki yevro zonasida moliyaviy fragmentatsiya yo'qligini aytdi. Ikkalasi ham Fransiyaning 10 yillik qog'ozlari daromadliligi 5% dan oshishidan oldin chiqish qilgan edi.
YEB vositalari va analitiklar stsenariylari
Aralashuvning bir varianti 2022-yilda yaratilgan va hech qachon qo'llanilmagan Transmission Protection Instrument (TPI) bo'lishi mumkin: u regulyator fikricha fundamental ko'rsatkichlar nuqtayi nazaridan asossiz o'sayotgan qarz olish qiymatiga ega mamlakatlar qarzini sotib olish imkonini beradi. Qo'llab-quvvatlash uchun mamlakat YI byudjet qoidalariga rioya qilishi va qarzni barqaror trayektoriyada saqlashi kerak. Yana bir vosita — OMT (2012) — faqat oldindan Yevropa barqarorlik mexanizmi orqali yordam dasturi tuzgan hukumatlarga mavjud. Bjeski fikricha, «YEB obligatsiyalarni sotib olish dasturini ishga tushirish uchun chegara baland qolmoqda»: Fransiya uchun bu kamida to'liq byudjetning qabul qilinishini anglatadi, juda erta aralashuv esa «qoidalarga ergashishni istamagan mamlakat qarzini monetar moliyalashtirish sifatida baholanishi» mumkin. U YEB buning o'rniga obligatsiyalar portfelini qisqartirishni noaniq ravishda to'xtatib, COVID-19 pandemiyasi davridagideq qaytariladigan qog'ozlarni moslashuvchan reinvestitsiya qilishini kutadi. Agar turbulentlik yevro zonasining boshqa bozorlariga yoyilsa, TPI oxirgi chora vositasi bo'lishi mumkin; agar Fransiya byudjet qoidalarini buzishda davom etsa, «YEB hatto yevro zonasining deyarli barcha mamlakatlari, Fransiyaning o'zidan tashqari, obligatsiyalarini sotib olish haqida o'ylashi mumkin». Kelgusi majlisni Bjeski «qarorlar nuqtayi nazaridan ahamiyatsiz, lekin ritorika nuqtayi nazaridan umuman ahamiyatsiz emas» deb ataydi.
