Главное в материале

  • Helion получила $175 млн, CFS — $85 млн от Министерства торговли США по CHIPS and Science Act
  • Взамен правительство получило безголосые акции: доля Helion — около 1% при оценке $15,5 млрд, доля в CFS не раскрыта
  • Отраслевая ассоциация ранее просила $10 млрд из бюджета DOE без размытия акционеров

Гранты с условием: акции в обмен на деньги

Министерство торговли США выдало двум фьюжн-стартапам — Helion и Commonwealth Fusion Systems (CFS) — гранты на общую сумму $260 млн по закону CHIPS and Science Act 2022 года, финансирующему разработку полупроводников внутри страны. Деньги пойдут на создание передовых полупроводников для питания и управления термоядерными реакторами: Helion получила $175 млн, CFS — $85 млн, сообщает TechCrunch. Особенность сделок в том, что обе компании согласились передать правительству безголосые акции в обмен на финансирование — для индустрии синтеза это первый случай, когда федеральные гранты пришли с размытием капитала.

Насколько это значимо на фоне прошлых вливаний

Сами суммы скромны по меркам отрасли: CFS привлекла около $4 млрд, Helion — $3,2 млрд обязательного капитала. Но гранты важны как сигнал: после лет урезания и скудных выплат правительство США возвращается к финансированию синтеза. Ранее программа Milestone Based Fusion Development Program Министерства энергетики, введённая при Байдене, выплатила за первые пару лет менее $50 млн. Частные инвесторы за десятилетие вложили в отрасль более $14 млрд, однако отраслевая группа Fusion Industry Association ещё в прошлом году просила у федерального правительства разовое вливание $10 млрд, из которых $5,4 млрд предназначались стартапам, — чтобы конкурировать с государственно поддержанными программами Китая. Лоббистская кампания, по словам источника TechCrunch, знакомого с ситуацией, вообще не включала разговоров об акциях в обмен на гранты; к тому же деньги пришли не из исследовательского бюджета DOE, как просила ассоциация, а от Министерства торговли.

Прецедент в ряду сделок с долей государства

Helion и CFS не первые, кто расплачивается акциями. В прошлом году поставщик критически важных минералов MP Materials отдал правительству 15% в обмен на инвестицию $400 млн, кредит $150 млн, офтейк-соглашения и раздел прибыли; USA Rare Earth уступила 10% за грант $277 млн и кредит $1,3 млрд. Администрация Трампа также превратила уже присуждённые Intel $8,9 млрд в пакет около 10% компании. За пределами США немецкая Proxima Fusion подтвердила, что немецкое правительство и ЕС присутствуют в её капитале через фонды SPRIND и Deutsche Climate Tech Fonds. При этом другие американские фьюжн-стартапы — Thea Energy, Avalanche Energy, Pacific Fusion и Inertia Enterprises — сообщили TechCrunch, что долю государству не передавали.

Что это меняет для отрасли

Размер доли правительства в CFS неизвестен: компания не раскрыла свою последнюю оценку, тогда как Helion указала, что акции выдаются по раунду Series G с оценкой $15,5 млрд — это примерно 1%. Обе компании публично поддержали структуру сделки: CEO Helion Дэвид Кёртли назвал её выравнивающей интересы компании и налогоплательщиков, а представитель CFS заявил, что доля позволяет налогоплательщику участвовать в коммерческом успехе. Редакционный анализ TechCrunch указывает на открытые вопросы: венчурным инвесторам теперь придётся взвешивать размытие от госдоли, а неясными остаются приоритеты при «pay-to-play» раундах или закрытии компании. Пока долю в обмен на гранты согласились лишь несколько стартапов, но, как отмечает издание, это может задать тон для всей индустрии, которой для выполнения обещаний нужны ещё миллиарды долларов.