Главное в материале
- Варш не стал сигнализировать о решениях по ставке на заседаниях в октябре и декабре; сентябрьское повышение до 3,75–4% стало первым с июля 2023 года.
- Он назвал ИИ, возможно, самым значительным экономическим изменением в своей жизни: в краткосрочной перспективе он разгоняет спрос и цены, в среднесрочной ожидается положительный шок предложения.
- Рынки оценивают вероятность повышения в декабре примерно в 90%, а в октябре — около 30% (CME FedWatch); мнения руководства ФРС расходятся.
Выступление в Бангкоке без сигналов по ставке
Глава Федеральной резервной системы США Кевин Варш в пятницу, 16 октября, выступил на ежегодных заседаниях МВФ и Всемирного банка в Бангкоке в беседе с директором-распорядителем МВФ Кристалиной Георгиевой. Он подтвердил приверженность регулятора ценовой стабильности, но отказался предрешать исход оставшихся в этом году заседаний — в октябре (решение ожидается 28 октября) и декабре. «Я не делаю заранее выводов по заседаниям», — сказал Варш, отметив, что с сентябрьского заседания мир «в целом развивался в русле ожиданий» ФРС. Он назвал свой подход частью «новой главы» в работе регулятора, пообещав давать меньше сигналов о будущей политике.
Устойчивость экономики и инвестиционный бум
Варш заявил, что мировая экономика демонстрирует устойчивость, «которую я не уверен, что смог бы предсказать пять-шесть месяцев назад», несмотря на геополитическую напряжённость. Больше всего оптимизма у него вызывает США: расширяющийся инвестиционный бум, который «не сводится только к ИИ», обеспечил экономике «мощный попутный ветер» — динамику, «которую точно нельзя наблюдать везде в мире». Он связал это с макроэкономической политикой и прочными микроэкономическими основами и назвал одним из самых значимых позитивных явлений в мировой экономике.
Синхронное ужесточение и инфляция
По словам Варша, инфляция остаётся общим вызовом, и центробанки в последние месяцы провели «синхронное ужесточение» денежной политики, включая два повышения ставки Европейским центробанком. «Это значит, что безбилетников нет», — сказал он, назвав это позитивным явлением. ФРС, где инфляция превышает цель в 2% более пяти лет, в сентябре подняла ставку на четверть пункта до 3,75–4% — впервые с июля 2023 года. Цены на энергоносители взлетели после того, как в конце февраля США и Израиль вступили в войну с Ираном; это вместе с ИИ-бумом подпитывает инфляцию во многих странах. МВФ во вторник повысил прогноз глобального роста на 2026 год до 3,1%, но предупредил, что риски смещены в сторону замедления. Доходность 10-летних гособлигаций США превышает 5%, французских — около 4,8%. Губернатор Банка Франции Эммануэль Мулен сообщил AFP, что рост доходности фактически помогает ЕЦБ ужесточать финансовые условия, а глава ЕЦБ Кристин Лагард ранее заявила, что Франции следует решать проблему доходности за счёт бюджетной политики.
ИИ: краткосрочный разгон цен, среднесрочная выгода
Значительная часть дискуссии была посвящена искусственному интеллекту, который Варш назвал «возможно, самым значительным изменением» для экономики США и мира за время своей жизни. Он признал, что пока инвестиционная лихорадка разгоняет спрос и цены: в протоколах сентябрьского заседания ФРС отмечалось, что строительство дата-центров подняло стоимость чипов, компьютерного оборудования и электрокомпонентов. Однако в среднесрочной перспективе он ожидает положительного шока предложения, роста производительности и «огромной выгоды» для США и мира, хотя предостерёг, что путь будет «очень неровным» — как в понимании технологии, так и потому, что «мы по-настоящему не знаем, какой будет структура рынка». Эффекты ИИ для занятости в ближайшие 12–18 месяцев остаются неопределёнными. По его словам, ИИ может изменить и саму работу центробанков: «Сейчас мы мучаем данные с помощью старомодных моделей. В недалёком будущем это уже не будет пыткой». Рабочая группа ФРС по производительности и занятости проведёт первые полевые слушания 16 ноября в районе залива Сан-Франциско.
Данные и расхождения внутри руководства ФРС
Потребительская инфляция в США в сентябре выросла до 3,7% с 3,4% на фоне роста цен на топливо; базовая инфляция составила 2,6%. Оптовые цены выросли на 6,3% в годовом выражении — максимум с 2022 года, а экономика создала лишь 29 тысяч рабочих мест за месяц. По данным CME FedWatch, вероятность октябрьского повышения на этой неделе колебалась: поднималась примерно с 22% до 50% после публикации инфляционных данных в среду, затем снизилась до около 30%. Рынки оценивают шанс декабрьского повышения примерно в 90%, а протоколы сентябрьского заседания показали, что большинство членов ФРС ждут ещё одного повышения в этом году. Глава нью-йоркского отделения ФРС Джон Уильямс заявил Bloomberg, что «ещё одно повышение ставки может оказаться уместным», но не видит необходимости в дальнейших шагах в 2027 году. Член совета управляющих Мишель Боумен, напротив, заявила в Бангкоке, что не ощущает срочности в новых мерах. AFP при этом отмечает, что рынки ожидают от октябрьского заседания сохранения ставки с последующим повышением на 25 базисных пунктов в декабре.
Политический контекст и период молчания
Решение по ставке будет принято за несколько дней до промежуточных выборов в США, назначенных на 3 ноября. Сентябрьское повышение пошло вразрез с требованиями президента Дональда Трампа снизить ставки, однако он по-прежнему поддерживает Варша, которого сам выдвинул на пост главы ФРС в мае. Пятничные заявления стали одними из последних перед «периодом молчания» ФРС, который начинается в субботу и запрещает чиновникам обсуждать политику до завершения заседания. В следующий раз инвесторы услышат Варша на пресс-конференции после оглашения решения.
