Главное в материале

  • Разница инфляции России и США соответствует ослаблению рубля примерно на 1,5–2% в год, но лишь на горизонте 3–5 лет.
  • На коротком сроке важнее уровень ставок, соотношение экспорта и импорта, бюджетная политика, движение капитала и геополитика.
  • Рост зарубежных закупок, падение экспортной выручки или отток капитала могут ускорить ослабление рубля сверх инфляционной модели.

Инфляционная разница работает только на длинном горизонте

Более высокая инфляция в России по сравнению с США может создавать предпосылки для долгосрочного ослабления рубля, однако не определяет курс на ближайший год. Такой оценкой поделился с «Газет.Ru» эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов.

Оценка эффекта: 1,5–2% в год

По расчетам Смирнова, при текущем соотношении инфляции и неизменности остальных условий этот фактор соответствовал бы ослаблению рубля примерно на 1,5–2% в год. Но, подчеркнул аналитик, такая модель применима скорее на длинном отрезке — от 3–5 лет. На более коротком сроке важнее уровень ставок, соотношение экспорта и импорта, бюджетная политика, движение капитала и геополитика. Дополнительно, по его словам, нужно учитывать ограничения и невысокую ликвидность российского валютного рынка.

Что может поддержать рубль — и что его ослабит

Высокие реальные ставки, пояснил Смирнов, могут поддерживать рубль, сохраняя интерес к рублевым сбережениям, а дорогой экспорт и сдержанный импорт — компенсировать влияние инфляционной разницы. Обратный эффект возникает при увеличении зарубежных закупок, снижении экспортной выручки или оттоке капитала: в таких условиях рубль может слабеть быстрее, чем предполагает расчет на основе роста цен.

Контекст

Публикация следует за предыдущим материалом «Газеты.Ru», в котором было названо условие для ослабления рубля. Для читателя практический вывод комментария в том, что популярное правило «разница инфляции равна ослаблению валюты» не годится для краткосрочных прогнозов курса: на горизонте до года его перекрывают ставки, торговый баланс и потоки капитала, а сама инфляционная модель работает лишь в масштабе нескольких лет.