Главное в материале

  • Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft планируют более $740 млрд капзатрат в 2026 году
  • Alphabet, Amazon и Meta отчитались об отрицательном свободном денежном потоке; Microsoft — единственный с положительным ($18,6 млрд)
  • Пять компаний во главе с Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle привлекли $326 млрд долга в 2026 году — втрое больше, чем годом ранее

Рынок перестал награждать за большие траты

На фоне отчётного сезона Alphabet, Amazon, Meta и Microsoft суммарно объявили о планах потратить более $740 млрд на капитальные расходы в этом году — Уолл-стрит читает эти цифры как расходы на инфраструктуру ИИ, включая дата-центры и чипы. Как отмечает TechCrunch, на раннем этапе ИИ-бума инвесторы воспринимали такие траты как знак уверенности в росте, но к четвёртому кварталу энтузиазм сменился опасениями: отрицательный свободный денежный поток, растущая долговая нагрузка и сомнения в окупаемости вложений.

Что показали отчётности

Самый показательный пример — Alphabet: в третьем квартале компания получила отрицательный свободный денежный поток в $9,1 млрд (второй убыточный квартал подряд) при капзатратах $51,4 млрд за квартал. На год Alphabet ожидает расходов до $205 млрд и прогнозирует их дальнейший рост в 2027-м. Проблема в том, что успех AI Mode — встроенного в поиск ИИ-ассистента — подрывает основной источник дохода: рост рекламного бизнеса Search, дающего около половины выручки, замедлился до 12%, самого слабого темпа за пять кварталов.

Amazon, Meta и исключение в лице Microsoft

Amazon в похожей ситуации: за последние 12 месяцев отрицательный свободный денежный поток составил $42,4 млрд против положительных $14,8 млрд годом ранее, а план капзатрат на год — $220 млрд. Выручка AWS выросла на 39%, но акции после отчёта упали на 7%. Meta отчиталась об отрицательном свободном денежном потоке в $2,1 млрд в третьем квартале при плане до $145 млрд капзатрат на год; компания отмечает, что её бесплатный ИИ-агент Muse «очень требователен к вычислениям», как сказал Марк Цукерберг. Рекламная выручка при этом выросла на 26%, но акции Meta за неделю потеряли 10%.

Microsoft был единственным исключением по свободному денежному потоку — он зафиксировал $18,6 млрд в плюсе при капзатратах $45,2 млрд, меньше запланированных $50 млрд. Компания отрицает намеренное свё

Microsoft был единственным исключением по свободному денежному потоку — он зафиксировал $18,6 млрд в плюсе при капзатратах $45,2 млрд, меньше запланированных $50 млрд. Компания отрицает намеренное сокращение ИИ-расходов, ссылаясь на задержки мощностей у сторонних провайдеров. На этом сообщении, по данным CNBC, упали акции небольших компаний, сдающих ИИ-вычислительные мощности в аренду.

Долг вместо прибыли и последствия для Anthropic

Финансируется бум не только за счёт прибыли: по данным S&P Global Market Intelligence, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle привлекли в 2026 году совокупно $326 млрд долга — втрое больше, чем годом ранее. Спрос на ИИ-вычисления остаётся высоким — облачные бизнесы Google, Amazon и Microsoft растут, — но инвесторов пугает цена этого спроса. В пятницу Nasdaq упал на 2,9%, Nvidia — на 4%, Broadcom — более чем на 5%, Qualcomm — на 11%; Alphabet, потерявшая накануне 12% (худший день в истории, около $500 млрд капитализации), продолжила падение.

Неопределённость распространяется и на стартапы: Anthropic на этой неделе подала заявку на IPO, и её рост зависит от доступа к огромным вычислительным мощностям. По сообщению Financial Times, Blackst

Неопределённость распространяется и на стартапы: Anthropic на этой неделе подала заявку на IPO, и её рост зависит от доступа к огромным вычислительным мощностям. По сообщению Financial Times, Blackstone предупредил инвесторов, что после IPO компания может не получить инвестиционный кредитный рейтинг — и тогда ей придётся ещё сильнее полагаться на гиперскейлеров и третьи стороны для финансирования инфраструктуры.